美股市场观察 周期 → 领先 → 估值 → 流动性 → 就业 → 危机 → 内部

读图顺序（主流程）：① 先看周期（PMI / NMI / 库存）判断方向；② 再看领先指标（用领先于 PMI 的数据看 PMI，图表详见 PMI前瞻页）；③ 看估值（标普500/纳指100 分位）决定仓位上限；④ 看流动性（美国 M2 + 美债利率 + 美联储表）判断水温；⑤ 就业确认周期位置；⑥ 汇率看美元周期；⑦ 杠杆监控风险；⑧ 信用与风险偏好（利差/NFCI/VIX）看尾部风险；⑨ 通胀领先（PCE/CPI 前瞻）判断通胀管道方向；⑩ 通胀成绩单与商品看已公布价格；⑪ 美元流动性（TGA/ON RRP）；⑫ 美国实体（初请/零售/房贷/信心/房价/许可）；⑬ C 层危机（OFR FSI / WEI，FSI>1 才接近大危机前兆）；⑭ D 层市场内部（成分股宽度 + M250，宽度不是指数自身均线）。所有维度低频（周/月级），不重复采集。注：通胀是结果不是原因——只当 Fed 开关，不用它指挥仓位；周期方向仍看第 2 节 PMI 前瞻。